Un piéton marche à l'extérieur du bâtiment de la Federal Reserve Bank à Washington.

La Réserve fédérale a contacté les banques d'investissement et les banques de détail pour obtenir des commentaires sur son programme de prêt Main Street avant son lancement officiel, selon des personnes familières avec le sujet.

La Réserve fédérale demande conseil aux banques sur les prêts directs

La banque centrale a présenté plus tôt ce mois-ci ses plans pour le programme, qui vise à créer jusqu'à 600 milliards de dollars de prêts pour les entreprises comptant jusqu'à 10000 employés ou jusqu'à 2,5 milliards de dollars de ventes en 2019.

Depuis lors, la Fed a sollicité un large éventail de commentaires car elle formule plus de détails sur le programme. En plus de s'entretenir avec des banques d'investissement et de détail, il a également discuté avec ses banques de réserve et a reçu plus de 2 200 commentaires en ligne.

On ne sait pas quand le programme sera officiellement lancé. La Fed a annoncé qu'elle déploierait « bientôt » des directives plus détaillées concernant son programme Main Street, mais pas encore de calendrier officiel. Il devrait les présenter au cours des prochaines semaines, ont déclaré les gens. Les personnes ont demandé l'anonymat car les conversations sont confidentielles.

Lael Brainard, membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, aide à diriger le programme, a déclaré l'une des personnes. Son rôle dans le programme, qui est mené sous une administration républicaine, est notable compte tenu de ses liens démocrates. Brainard était auparavant conseiller économique de l'ancien président Bill Clinton. Sous l'ancien président Barack Obama, elle était sous-secrétaire au Trésor pour les affaires internationales.

Pourtant, son implication dans le programme Main Street peut aider à apaiser certaines tensions partisanes, car il y a un examen accru des prêts accordés aux grandes entreprises. Les démocrates ont poussé à renforcer la surveillance des programmes qui ont déployé des prêts aux entreprises lors des négociations sur le projet de loi de secours de 2,2 billions de dollars signé par le président Donald Trump fin mars.

La Fed pose un large éventail de questions, y compris celles visant à comprendre quelles exigences de prêt ont du sens pour des secteurs spécifiques, ont déclaré les gens. Les lobbyistes de divers secteurs et industries ont fait pression pour que les entreprises qu'ils représentent puissent accéder aux fonds. Les lobbyistes du commerce de détail et de l'hôtellerie, par exemple, se sont dits préoccupés par le fait que les exigences concernant la dette sont trop restrictives.

De même, les professionnels de l'investissement ont cherché à clarifier certains détails du programme, comme la façon dont la Fed calculera les bénéfices d'une entreprise avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement ou EBITDA. Ils cherchent également des réponses sur le taux que la Fed prévoit de facturer sur les prêts, ont déclaré à la CNBC des banquiers et des investisseurs en capital-investissement.

Le dialogue entre la Fed et les banquiers de plusieurs bandes souligne la position unique dans laquelle se trouve la banque centrale. Dans sa réponse à l'impact dévastateur du coronavirus sur l'économie, la Fed a brouillé les lignes de son mandat de maximisation de l’emploi et de stabilisation de l'économie sur le territoire inexploré des prêts directs aux entreprises.

Le président du Conseil de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a cependant déclaré que le programme de la rue Main n'était pas une divergence de son mandat, mais un élargissement de ses efforts dans des circonstances sans précédent pour maintenir le flux de crédit aux ménages et aux entreprises.

« Le rôle de la Fed est de fournir autant de soulagement et de stabilité que possible pendant cette période d'activité économique limitée, et nos actions aujourd'hui aideront à garantir que la reprise éventuelle soit aussi vigoureuse que possible », a-t-il déclaré lors de l'annonce des premiers détails de plusieurs les programmes plus tôt ce mois-ci.

La banque centrale a déjà annoncé des directives mises à jour sur un autre programme qu'elle a déployé, affirmant lundi qu'elle étendra la portée de ses fonds municipaux pour soutenir les petites villes comme prévu initialement.

« Dépendant des banques »

Alors que la Fed s'est étirée, elle s'est tournée vers les banques pour obtenir une aide et le Trésor pour obtenir un soutien sur les pertes sur prêts.

« La Fed n'a pas la capacité de souscrire des crédits, elle dépend donc des banques », a déclaré Chris Whalen, du cabinet de conseil Whalen Global Advisors, qui travaillait auparavant à la Federal Reserve Bank de New York.

« Dans tous les cas, la Fed ne prend pas de risque de crédit. Ils veulent que le Trésor se tienne devant eux. Le Trésor doit prendre la première perte. »

Le programme de prêt de Main Street s'appuiera sur les banques pour aider à sélectionner les candidats et maintenir 5% des prêts dans leur bilan. Le Trésor, quant à lui, offrira jusqu'à 75 milliards de dollars en espèces pour le programme, et prendra le premier coup sur les pertes. Ces fonds font partie d'un pot de 500 milliards de dollars établi par la loi CARES de 2,2 billions de dollars adoptée le mois dernier.

« La plus grande question est de savoir si la Fed sera disposée à apporter des modifications aux termes dans différents secteurs », a déclaré Kathryn Judge, professeure à la Columbia Law School et spécialiste des marchés financiers.

Les banques, qui voient déjà des clients se précipiter pour retirer leurs lignes de crédit, doivent gérer leur propre bilan.

« Si la Fed apprend que les banques sont susceptibles d'accorder des prêts éligibles uniquement à certaines industries (parce qu'elles sont relativement moins risquées ou qu'il y a moins d'incertitude sur la façon dont Covid-19 affectera la viabilité du secteur), la Fed et le Trésor doivent alors décider quoi faire faire avec cette information « , a déclaré le juge dans un e-mail.

Le Trésor pourrait, par exemple, fournir un coussin de capitaux propres plus épais pour certaines industries potentiellement considérées comme plus vulnérables, telles que la vente au détail ou l'énergie, a déclaré le juge. Le secrétaire au Trésor, Steven Mnuchin, a toutefois laissé entendre que le Trésor utiliserait ses fonds avec retenue, en vue de minimiser les pertes. Cependant

Si le Trésor choisit de ne pas offrir de tampon contre les industries ou les entreprises vulnérables, certaines pourraient être laissées pour compte. Déjà, les petites entreprises ont été exclues du programme gouvernemental destiné aux entreprises de moins de 500 employés, car les demandes ont afflué. Entre-temps, les banques ont été critiquées pour les allégations selon lesquelles elles accordaient la priorité aux clients existants.

« La raison [the banks are] prêter aux plus grandes entreprises est parce qu'elles les voient plus susceptibles de survivre « , a déclaré Whalen.