Lorsque la pandémie a frappé, Irene Zhu a décidé d'envisager de passer du tourisme à la finance. Passionnée de mathématiques depuis toujours, Mme Zhu, 37 ans, s'est fixé pour objectif de devenir analyste financier agréé, une qualification professionnelle très convoitée dans le monde de l'investissement. Mais pour ce faire, elle devrait passer trois tests notoirement difficiles, dont le premier pour lequel elle a passé en février – après être restée éveillée bien après 1 heure du matin pendant de nombreuses nuits d'études.
Elle a échoué.
"Je dois dire que c'était assez désordonné", a déclaré Mme Zhu dans une vidéo relatant son expérience. « Ce qui a fait le C.F.A. examen vraiment difficile pour moi, c'est le temps et les efforts que je devais y consacrer », a-t-elle déclaré.
Le processus d'obtention d'un C.F.A. après son nom a toujours été épuisant : les candidats doivent maîtriser 3 000 pages de documents et démontrer leur capacité à analyser les états financiers des entreprises, à prévoir les bénéfices des investissements et à gérer les conflits d'intérêts, ainsi qu'un vaste éventail de concepts et de scénarios.
La pandémie a rendu ce travail plus difficile. Mme Zhu, basée à Melbourne, en Australie, faisait partie des quelque 140 000 personnes qui ont passé l'un des trois examens de qualification requis pour un C.F.A. cette année. Seulement 35 pour cent ont réussi. Parmi ceux qui ont passé leur premier examen lors de la dernière session en juillet, le taux de réussite était de 22%, le plus bas jamais enregistré depuis que l'institut à but non lucratif CFA Institute a commencé à administrer les tests en 1963. En moyenne, moins de la moitié des étudiants du C.F.A. les candidats à tous les niveaux réussissent.
Les plus bas records ont ravivé un débat de longue date parmi les vétérans de l'industrie financière : dans quelle mesure les références pour réussir à Wall Street sont-elles utiles ? Et comment se compare-t-il au diplôme d'études supérieures le plus populaire de l'industrie - le M.B.A. ou maîtrise en administration des affaires? Ces questions - MBA vs C.F.A. vs rien du tout - apparaissent périodiquement dans l'industrie, mais cette fois-ci, ils sont plus urgents, en particulier avec les inscriptions au C.F.A. programme en baisse par rapport à leur pic de 2019. Au milieu de la pandémie, les plus grandes entreprises de Wall Street ont également été obligées de repenser certains des rites de passage qui sont depuis longtemps restés incontestés – comme de longues heures à la merci des patrons ou des tenues boutonnées.
C.F.A. les candidats dont les examens ont été annulés ou reportés en raison des blocages et des difficultés pendant la pandémie ont eu de moins bons résultats, a déclaré l'institut après avoir audité les données des deux dernières séries de scores inférieurs. Bien que les tests soient généralement proposés deux fois par an, ils ont été proposés plusieurs fois cette année en raison de la pandémie.
"Les gens ont eu, dans de nombreux cas, leur vie bouleversée - nous savons qu'ils travaillent virtuellement à domicile, il y a une fatigue qui s'installe", a déclaré Margaret Franklin, directrice générale du CFA Institute, basé à Charlottesville, en Virginie. "Il y a en quelque sorte les conditions d'étude optimales, et puis il y a la réalité de Covid", a-t-elle déclaré.
Bon nombre des meilleurs directeurs financiers actuels détiennent des titres de CFA, notamment Marty Flanagan, directeur général d'Invesco, qui gère 1 500 milliards de dollars, et Heather Brilliant, directrice générale de Diamond Hill Capital Management. D'autres dirigeants de premier plan dans le domaine de la gestion d'actifs, dont le chef de BlackRock, Laurence D. Fink, ne le font pas.
Howard Marks, l'investisseur milliardaire et co-président d'Oaktree Capital Management, un fonds spécialisé dans la dette en difficulté, détient à la fois un C.F.A. titre et un diplôme M.B.A. Un fervent partisan du C.F.A. programme, M. Marks a déclaré que le titre était précieux parce que c'était la chose la plus proche que l'entreprise de gestion de fonds avait d'une qualification de l'industrie.
« Le C.F.A. ne dit à personne si tel ou tel est un bon investisseur - cela ne concerne que la question de la préparation académique, mais c'est clairement un plus », a déclaré M. Marks. "Vous pouvez suivre un MBA et ne pas avoir de cours d'investissement, donc un MBA n'est clairement pas suffisant", a-t-il ajouté.
Une récente série de mauvais résultats a incité Jared Dillian, l'auteur d'un bulletin d'information sur l'investissement, à écrire un essai le mois dernier avec un titre pointu : « Le programme CFA de Wall Street est une perte de temps colossale. M. Dillian a été fustigé par les C.F.A. qui n'ont pas tardé à défendre les mérites de leur titre durement gagné. Mais il a dit qu'il avait également reçu de nombreux messages privés qui concordaient avec son évaluation.
Mis à jour 30 septembre 2021, 9 h 28 HE
Au début de sa carrière, M. Dillian a passé le premier niveau du C.F.A. examen, mais a ensuite échoué au deuxième niveau. Il considère son MBA de l'Université de San Francisco plus précieux car il lui a permis de réseauter et d'apprendre des chefs d'entreprise pendant ses études.
"C'est mieux que d'être assis à votre bureau à la maison, de vous cogner la tête contre le mur, de mémoriser des formules", a déclaré M. Dillian.
Le CFA Institute a proposé pour la première fois des examens dans les années 1960 afin d'établir des normes professionnelles pour les analystes financiers qui gèrent les investissements des clients. Au cours de cette décennie, 1 500 personnes en moyenne ont passé les tests chaque année. Parmi ceux-ci, 73 à 94 % ont réussi.
Au fil du temps, le C.F.A. Le programme d'études est devenu une connaissance de base pour les analystes et les gestionnaires de portefeuille qui étaient prêts à parcourir le matériel pour gagner un avantage. Mais à mesure que la désignation est devenue plus populaire, les taux de réussite ont chuté. Le nombre de candidats a culminé au-dessus de 270 000 en 2019, et une moyenne de 44,2% a réussi.
Alors que les inscriptions aux examens sont en baisse par rapport à leur pic de 2019 – exacerbé par la pandémie – environ 1,7 million de personnes restent inscrites au programme, dont 236 000 personnes sont réservées pour les tests à venir. Chaque examen se déroule à quatre heures et demie. L'inscription, les examens et le matériel coûtent environ 3 000 $ - bien moins cher que le coût moyen d'un programme de MBA. Titulaires du C.F.A. désignation doivent payer des cotisations annuelles pour conserver leurs titres.
"C'est une excellente certification à avoir, mais étant donné le temps et les exigences pour l'obtenir, il est logique de planifier de manière appropriée", a déclaré Paul Sorbera, président de la société de recherche de cadres de Wall Street Alliance Consulting. Des qualifications avancées peuvent augmenter la capacité de gain d'un employé, mais une rémunération plus élevée n'est pas garantie, a déclaré M. Sorbera.
Michael Lin, un boxeur amateur de 28 ans qui a reçu le C.F.A. désignation en août après avoir réussi tous ses examens du premier coup, a comparé l'effort à l'entraînement pour un tournoi d'athlétisme. M. Lin, qui travaillait à l'époque à la division de gestion de patrimoine de Wells Fargo, a commencé par étudier plusieurs heures par jour en dehors du travail, puis a ajouté des week-ends et a pris une à deux semaines de congé avant chaque examen pour étudier à temps plein. Le verrouillage de la pandémie a permis à M. Lin de s'accroupir et de frapper les livres, contrairement à certains de ses collègues et amis qui ont eu de plus grandes perturbations.
« La mentalité en fait partie intégrante », a déclaré M. Lin. Alors qu'un C.F.A. est hautement spécialisé pour les gestionnaires de fonds et les analystes, c'est également une référence solide qui est beaucoup plus rentable qu'une maîtrise, a-t-il déclaré. Maintenant qu'il est analyste financier agréé, "Je ne veux certainement pas perdre quelques centaines de milliers de dollars pour un MBA", a déclaré M. Lin.
Florian Campuzan, un négociant en bourse indépendant à Versailles, en France, n'a pas eu cette chance. M. Campuzan poursuit un C.F.A. dans l'espoir que les connaissances et le prestige acquis grâce à ce diplôme renforceront ses fonctions de consultant, telles que conseiller les entreprises sur leur couverture des matières premières. Mais il n'a pas réussi son examen final parce que les marchés boursiers occupés ont pris plus de son temps au premier trimestre.
M. Campuzan a semblé prendre la nouvelle avec bonne humeur, publiant sur Twitter : « Échec du niveau 3 du CFA », avec un emoji de pouce levé. Dans une interview plus tard, il était plus philosophe. "Le commerce est l'école des coups durs et il vous apprend à être humble - il vous apprend à être une personne travailleuse et il vous apprend à accepter l'échec comme faisant partie du voyage", a déclaré M. Campuzan. "Cette fois, j'ai échoué, mais la prochaine fois, je réussirai."
Mme Zhu, qui a fait son premier C.F.A. test en février dans l'espoir de changer de carrière, a été découragé. « Celui qui veut passer le C.F.A. a vraiment besoin de temps mental et physique pour se consacrer à l'examen », a-t-elle déclaré. Vers la fin de la période de six mois qu'elle s'était allouée pour se préparer à l'examen – avec deux enfants à la maison et un mari travaillant également à distance pendant la pandémie – Mme Zhu a déclaré qu'elle sentait qu'elle manquait de temps.
Après avoir appris qu'elle n'avait pas réussi, Mme Zhu a décidé de poursuivre le C.F.A. n'en valait pas la peine. "J'étais un peu déçu, mais encore une fois, même si j'ai passé le niveau un, cela semble être un long voyage pour passer le niveau deux et le niveau trois et la charte."
Au lieu de cela, elle prévoit de faire carrière dans la finance en partie en réalisant des vidéos YouTube où elle partage ses idées sur l'investissement.
