(Bloomberg) – Emballer des étrangers en sueur et à la respiration lourde dans des espaces clos peut sembler être un modèle commercial désastreux pour l'ère post-pandémique. Mais vous ne le sauriez pas grâce à l'amour des investisseurs qui montrent des actions et des obligations de gymnases au Royaume-Uni.
Les actions de Gym Group Plc ont bondi d'environ 28% cette année, récupérant presque toutes ses pertes dues aux fermetures de Covid-19. Sur le marché obligataire, les investisseurs se sont entassés dans les offres de dette à haut rendement de la chaîne budgétaire Pure Gym PLC et du plus haut de gamme David Lloyd. Bien que les gains soient conformes à la reprise plus large du marché, les exploitants de gymnases surperforment les entreprises bien placées pour profiter de tout rebond économique après la réouverture.
À mesure que les blocages se relâchent, les gens retournent dans leurs clubs de remise en forme, tandis que les nouveaux soucieux de leur forme physique s'inscrivent en masse, selon les chiffres préliminaires de l'industrie britannique des gymnases. L'adhésion au groupe de Pure Gym est presque revenue aux niveaux d'avant la pandémie, avec une base de membres payants atteignant 91% au 9 mai. Les opérateurs de clubs de santé au Royaume-Uni, les sociétés de gym les plus en vue d'Europe en termes d'attention des investisseurs, sont devenus forts réouverture des jeux.
"Nous ne voyons pas seulement des gens retourner au gymnase, mais nous voyons de nouveaux membres", selon Harry Barnick, analyste chez Third Bridge, un fournisseur de recherche indépendant. « Il est possible que les gymnases fassent mieux qu’avant Covid. »
Bien que cela puisse être le cas, il est évident que la pandémie a bouleversé le paysage. Les chaînes du centre-ville, qui ont bien fonctionné à l'ère pré-pandémique, sont désormais confrontées à un avenir incertain, car de nombreux navetteurs craintifs continuent de travailler à domicile. D'un autre côté, les gymnases économiques avec des abonnements bon marché et flexibles et des sites disséminés dans les banlieues semblent prêts à prospérer. Il en va de même pour les clubs de remise en forme haut de gamme offrant cocooning ainsi que transpiration.
Sans fioritures
Prenons l'exemple de la chaîne budgétaire britannique Pure Gym PLC. L'opérateur sans fioritures - sans piscines, personnel minimal, baux sur tout, des bâtiments aux équipements et aux sites en banlieue - a vu le nombre d'abonnés monter en flèche. Un peu plus de la moitié de ses nouveaux membres ne s'étaient jamais inscrits dans un gymnase auparavant, selon la présentation aux investisseurs du premier trimestre de la société. Les membres viennent au gymnase plus qu'ils ne l'étaient avant la pandémie, avec des visites par abonné par mois de 10 à 15 % plus élevées qu'il y a deux ans.
L'histoire continue
"Pure Gym exploite un véritable sweet spot en ce moment", a déclaré Mark Benbow, gestionnaire de fonds à haut rendement chez Aegon Asset. « L'intérêt des gens est d'être en bonne santé, tout en ayant besoin de flexibilité. Être lié à des contrats coûteux n’est pas attrayant pour la plupart en ce moment en raison de l’incertitude de l’année dernière. » Pure Gym est l'une des plus importantes positions dans les fonds à haut rendement d'Aegon.
Pure Gym a levé 445 millions d'euros (525 millions de dollars) grâce à une vente d'obligations en 2020 pour financer son expansion européenne, tandis que ses propriétaires de capital-investissement ont fourni une injection de fonds propres de 100 millions de livres (138 millions de dollars) pour renforcer son bilan. Les investisseurs qui ont acheté les obligations en novembre à 95 cents par euro se portent bien, grâce à l'élan positif autour de la réouverture du Royaume-Uni ; les obligations sont maintenant offertes à 102,8 cents sur l'euro.
Même avant que la pandémie ne frappe, les gymnases de valeur offraient aux investisseurs une histoire de croissance attrayante. Le secteur a connu un essor à la suite de la crise financière, augmentant de 121% entre 2008 et 2012, tandis que le secteur des gymnases dans son ensemble a augmenté de 2,1%, selon une enquête auprès des consommateurs d'OC&C.
La pandémie les a rendus encore plus attrayants, a déclaré Mark Watts, analyste de crédit à haut rendement chez Intesa Sanpaolo Spa.
"Avec certaines des options de loisirs et de divertissement limitées ou toujours fermées, les plus jeunes devraient dépenser plus pour la forme physique", a-t-il déclaré.
Renforcement de la force
David Lloyd a déjà capitalisé sur l'élan accumulé de la réouverture du commerce au Royaume-Uni et a levé environ 1 milliard d'euros équivalent de dette lors de sa première vente d'obligations le mois dernier. La société de notation Fitch a attribué à la nouvelle dette un B+ en fonction de la récupération des adhésions après la réouverture des sites au Royaume-Uni et de l'augmentation de la fréquentation à mesure que les clubs rouvrent progressivement en Europe. La tranche de 645 millions de livres de la vente a fait l'objet d'une offre à 99,9 pence la livre jeudi, après avoir fixé le prix au pair le mois dernier.
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Le sort des exploitants de gymnases sur le continent a été quelque peu mitigé. Alors que les actions de la chaîne néerlandaise Basic-Fit NV ont fortement rebondi pour dépasser les niveaux d'avant la pandémie, celles de deux sociétés scandinaves - Actic Group AB en Suède et Sats AS en Norvège - n'ont pas encore totalement rebondi.
Certes, même au Royaume-Uni, l'éclat peut s'estomper un peu car la levée des restrictions le 19 juillet rend plus d'activités disponibles pour les gens. Pourtant, dans un avenir prévisible, l'emplacement, les prix et la flexibilité resteront essentiels, ont déclaré les analystes.
Les sites du centre-ville de Virgin Active, par exemple, ont généralement attiré les amateurs de gym qui souhaitent s'entraîner entre le départ du bureau et le retour à la maison. Mais l'entreprise a subi un coup de marteau l'année dernière alors que les conseils du gouvernement sur le travail à domicile ont transformé les centres-villes en villes fantômes. Virgin Active a cédé sous le poids des loyers élevés dans un contexte de baisse des adhésions et s'est restructurée en mai.
"De nombreux gymnases britanniques à petite échelle sont en cours de consolidation et des rumeurs d'un tourbillon de rachat autour du gymnase londonien Virgin Active", a déclaré Barnick de Third Bridge. « Les investisseurs réfléchissent aux types de gymnases viables dans le monde post-Covid. » Virgin Active n'a pas répondu à un message demandant un commentaire.
Pendant ce temps, au milieu des inquiétudes concernant l'exercice dans des espaces clos et l'augmentation des entraînements virtuels et des équipements de gym à domicile tels que Peletons, après 15 mois de mesures de verrouillage, les perspectives à moyen terme de l'industrie sont prometteuses, a écrit l'analyste de RBC Christine Zhou dans une note sur les actions aux clients. le mois dernier.
"Avec l'accent mis sur la santé mentale et physique au premier plan, parallèlement aux retombées potentielles d'opérateurs moins bien capitalisés à court et moyen terme, les opportunités de croissance pour les principaux acteurs bien financés n'ont fait que s'élargir", a-t-elle déclaré.
(Mises à jour avec les détails du prix de l'obligation de David Lloyd au 12e paragraphe.)
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