Des Indiens font la queue dans un centre de dépistage COVID à l'hôpital Ram Manohar Lohia (RML) après qu'un cas est apparu à Delhi provoquant une situation de panique à Delhi en Inde, le 04 mars 2020.

L'Inde a mis en place une série de mesures d'un montant de 6 300 milliards de roupies (84,9 milliards de dollars) visant à stimuler l'économie frappée par Covid – mais les économistes sont sceptiques quant au fait que cela aura un impact majeur sur la croissance à court terme.

Les nouvelles garanties de prêt de l'Inde pourraient avoir un impact limité sur l'économie touchée par Covid

L'impact de ces politiques - qui représentent environ 2,8% du PIB - sur l'objectif de déficit budgétaire du pays devrait être relativement faible.

Les économistes ont souligné que l'essentiel du soutien se présente sous la forme de garanties de prêt – au lieu de mesures de relance directes telles que des chèques versés directement aux ménages. Par ailleurs, certaines mesures ont été annoncées précédemment et ont déjà été prises en compte dans les calculs.

Pour l'exercice en cours qui se termine en mars 2022, l'objectif de déficit budgétaire de l'Inde est d'environ 6,8 % du PIB. Un déficit budgétaire est l'écart entre les revenus et les dépenses d'un gouvernement, et implique que le pays dépense plus que ses recettes.

"Bien que l'impact global des annonces soit important, il s'agissait en grande partie de garanties de crédit, ce qui réduit l'impact net sur les calculs budgétaires", a déclaré mardi Radhika Rao, économiste au sein du groupe singapourien DBS, dans une note.

Elle a expliqué que certaines mesures - telles que les subventions, les céréales alimentaires gratuites et le soutien à la santé pédiatrique - pourraient avoir un impact probable sur le déficit budgétaire. Mais, il pourrait y avoir "une certaine marge de manœuvre" d'un PIB nominal plus élevé et d'une probable redéfinition des priorités des dépenses existantes afin de minimiser le risque de dépasser l'objectif de déficit budgétaire.

Qu'est-ce qui a été annoncé ?

Le ministre des Finances Nirmala Sitharaman a annoncé lundi plusieurs mesures de soutien, notamment la fourniture de garanties de prêt d'environ 35 milliards de dollars pour aider les petites entreprises et les secteurs touchés par la pandémie.

Sitharaman a déclaré que le gouvernement fournirait un crédit supplémentaire de 1,1 billion de roupies (14,8 milliards de dollars) aux entreprises dans des secteurs tels que les soins de santé, le tourisme et autres.

Le gouvernement étendra également le programme de garantie des lignes de crédit d'urgence de 1 500 milliards de roupies supplémentaires (20,2 milliards de dollars), passant d'une limite antérieure de 3 000 milliards à 4 500 milliards de roupies.

Le programme permet aux banques et aux prêteurs non bancaires d'accorder des prêts d'urgence aux emprunteurs éligibles pour gérer leurs entreprises et ces prêts sont garantis par le gouvernement, qui couvre les risques de défaillance des prêteurs.

Lorsqu'il a été introduit pour la première fois, le programme a été considéré comme un soulagement pour les micro, petites et moyennes entreprises indiennes qui sont sous pression en raison de la crise due à la pandémie.

L'Inde a également annoncé un programme de garantie de crédit pour les institutions de micro-finance qui prêtent généralement aux plus petits emprunteurs du pays, tels que les propriétaires de petites entreprises. Le gouvernement dépensera 12,6 milliards de dollars supplémentaires pour fournir gratuitement des céréales alimentaires à des millions de personnes jusqu'en novembre.

Stimuler la croissance

Les dernières mesures de soutien étaient similaires à la façon dont le gouvernement a répondu à la première vague d'épidémie de coronavirus en Inde l'année dernière, a déclaré Rao à CNBC par courrier électronique. L'annonce de lundi visait à améliorer le flux de crédit vers les secteurs les plus touchés et les ménages vulnérables, a-t-elle déclaré.

"La poussée budgétaire est principalement du côté de l'offre plutôt que d'un coup de pouce direct à la demande, contenant l'ampleur de la poussée immédiate de la croissance", a-t-elle déclaré. La réouverture en cours de l'économie et l'amélioration des progrès de la vaccination seront probablement "des catalyseurs plus importants de reprise à court terme", a-t-elle ajouté.

L'économie indienne a augmenté de 1,6 % par rapport à il y a un an, de janvier à mars de cette année.

Les économistes ont averti que l'impression du PIB d'avril à juin – le premier trimestre de l'exercice en cours – pourrait ne pas brosser un tableau complet de la crise dans la plus grande économie d'Asie du Sud à la suite d'une deuxième vague dévastatrice d'épidémie de coronavirus.

Aditi Nayar, économiste principal à l'agence de notation ICRA, la filiale indienne de Moody's, a également souligné que le succès des garanties de prêts dépendra du nombre de nouveaux prêts déboursés par les prêteurs.

Objectif de déficit budgétaire

Les économistes ont souligné que les garanties de prêt auront des coûts initiaux limités pour le gouvernement.

Sonal Varma et Aurodeep Nandi de Nomura ont déclaré dans une note que les mesures de relance budgétaire annoncées lors de la deuxième vague d'épidémie, y compris les mesures de lundi, s'élevaient à environ 0,59% du PIB. Outre les dépenses supplémentaires du gouvernement pour les vaccins gratuits contre le Covid-19, l'impact budgétaire total pour l'année en cours devrait être d'environ 0,65% du PIB, ont-ils déclaré.

Néanmoins, Nomura s'attend à ce que l'Inde dépasse son objectif de déficit budgétaire de 6,8% grâce à des dépenses supplémentaires et à des chiffres de désinvestissement potentiellement inférieurs. La banque d'investissement japonaise a révisé à la hausse son estimation du déficit budgétaire à 7,1% du PIB pour l'année en cours.

Certaines des mesures économiques de lundi, d'une valeur de 2 400 milliards de roupies, sont étalées sur les deux à quatre prochaines années, selon Nayar de l'ICRA. "Certains d'entre eux avaient déjà été annoncés au moment du budget, et par conséquent, une partie de leur coût a déjà été prise en compte", a-t-elle déclaré dans une note.

Rao de DBS a estimé qu'il existe un risque que le déficit dépasse l'objectif de 0,3% à 0,5% du PIB.